上半年，地產行業景氣度的下滑抑制了人們的裝修需求，導致整個建陶行業業績普降。雖然早有心理預期，但當半年報真正來臨時，業內還是一片“哀嚎”。

東鵬控股2022年上半年營業收入為31.32億元，同比減少13.61%；凈利潤為1.18億元，同比減少69.45%。

蒙娜麗莎2022年上半年營業收入為29.25億元，同比減少5.06%；凈利潤-4.88億元，同比減少273.09%。

帝歐家居2022年上半年營業收入為19.99億元，同比減少36.12%；凈利潤-2.49億元，同比減少191.21%。

惠達衛浴2022年上半年營業收入為17.26億元，同比減少1.01%；凈利潤6796.09萬元，同比減少39.21%。

海鷗住工2022年上半年營業收入為17.7億元，同比減少10.77%；凈利潤4337.77萬元，同比減少47.37%。

可以看到，五家陶瓷衛浴板塊上市公司營收、凈利集體下滑。這反映出了整個陶瓷衛浴行業進入大蕭條時代。

01

房地產行業下滑

致營收普降

2022年上半年，全國商品房銷售規模大幅下降，房地產開發投資累計同比首次負增長。根據中指數據，2022年1-5月，全國商品房銷售面積為5.1億平方米，同比下降23.6%；商品房銷售額為4.8萬億元，同比下降31.5%。

陶瓷衛浴企業是房地產的下游企業，當上游企業出現較大變化時，最直接的影響就是陶瓷衛浴類產品的滯銷，從而影響各大企業的營收。

根據財報顯示，上半年，帝歐家居營收下降幅度最大，達36.12%?；葸_衛浴表現最好，營收17.26億元，同比微降1.01%，這一部分得益于其很好地利用了下沉渠道。東鵬控股營收最多，達31.32億元，但是也同比下降了13.61%。

雖然多個企業二季度環比有較大幅度增長，但是都未能扭轉半年度同比下滑的狀態。

以帝歐家居來看，其瓷磚業務實現收入16.06億元，同比下滑41.15%；衛浴產品營收3.27億元，同比下滑1.48%，較為穩定。而且由于受七八月份高溫限電影響，帝歐家居部分生產線降低負荷運營，可能會對全年的業績造成較大影響。

比起營收的普降，更為出人意料的是帝歐家居的現金流。根據財報，本期帝歐家居貨幣資金9.85億元，但短期借款高達13.14億元，短期償債壓力大。

東鵬控股營收31.32億元，同比下降13.61%。其中，瓷磚營收25.93億元，同比減少15.73%；潔具營收4.28億元，同比減少6.81%。

此外，受國際形勢影響，企業的外銷業務也有所下滑。東鵬控股的境外收入同比下降了12.59%至0.98億元。

瓷磚由于其消費特性，多是通過整裝和工程渠道銷售。而多地房地產開工少或停工對瓷磚銷售的影響極大。

02

原材料價格上漲

盈利能力受考驗

2022年上半年，由于原材料價格上漲，運輸、燃料等價格節節攀升，加上行業競爭環境的加劇，導致陶瓷衛浴企業利潤普遍承壓。

就毛利率來看，東鵬控股毛利率為27.78%，同比下降1.74%；蒙娜麗莎毛利率為21.10%，同比下降35.7%；帝歐家居毛利率為17.48%，同比下降40.03%；惠達衛浴毛利率為24.45%，同比下降13.27%；海鷗住工毛利率為16.41%，同比下降6.69%。

可以看到，帝歐家居的毛利率降幅最大達40.03%，接近腰斬。其次是蒙娜麗莎，同比大幅下降35.7%。東鵬控股是同行業中毛利率最高的，為27.78%，但還是同比微降了1.74%。

對此，雖然各大企業分別進行了不同程度地提價，但還是無法抵抗成本的上升。

毛利率的集體下跌也導致了利潤的集體下跌。

根據財報，五家上市陶瓷衛浴企業的凈利潤均大幅下滑，其中蒙娜麗莎上半年凈利潤暴跌273.09%至虧損4.88億元。而蒙娜麗莎2021年的凈利潤為3.15億人民幣，也就是說其虧掉了去年一整年的凈利潤。

對此，蒙娜麗莎給出的解釋是，房地產企業債務危機，導致今年上半年計提相應信用減值損失5.11億元。

帝歐家居凈利潤暴跌191.21%至虧損2.49億元。就連跌幅最小的惠達衛浴利潤也下滑了39.21%至0.68億元。東鵬控股雖然并未虧損，凈利潤為1.18億元，但也同比大幅下降了69.45%。

03

新賽道拓展難

競爭壓力大

陶瓷衛浴行業的頹勢其實早有端倪，所以各大企業也紛紛提前布局了其他高增長性業務。

比如東鵬控股就在全屋智能領域和一站式家裝領域進行了布局；惠達衛浴深入下沉市場家裝業務并成立了裝配式裝修產業互聯網平臺——惠住網；海鷗住工的智能家居和整裝衛浴業務也有較大的增長……

根據各大企業的動向和市場消費趨勢，未來的博弈將圍繞一站式家裝、整裝衛浴、智能衛浴、全屋智能等方向展開。

然而這些熱門賽道進入簡單，做出成績卻不易。以惠達衛浴為例，其在2019年開始建設惠達智能家居（重慶）子公司，主營智能家居用品及配件、智能馬桶等，但目前該子公司仍處于虧損狀態。

也就是說，重金投入的智能家居業務并未能給惠達衛浴帶來新的業績增量。

海鷗住工的智能家居和整裝衛浴兩大業務雖然實現了較大的上漲。智能家居類產品1.02億元，同比上漲24.4%；整裝衛浴4283.7萬元，同比上漲64.54%。但是目前這兩大業務的體量較小，所占比重不多，尚且無法填補其他業務的窟窿。

隨著市場發展，行業競爭還將進一步加劇，陶瓷衛浴企業要想占領一席之地，必須準確把握市場風向和消費者心理，以產品為基準，樹立起自己的獨特競爭力。

目前，陶瓷衛浴行業整體下滑已成趨勢，如果固守原有業務，企業業績勢必會進一步下降，陷入困境。

在瓷磚衛浴行業進入大蕭條時期后，企業首先要想的應該是如何活下去，其次如何通過擴充其他有前景的業務進行轉型，從而獲得生機。